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 L’Euro Pourrait-il Atteindre 220 Yens ?

Le yen, continue de susciter des interrogations majeures sur les marchés des changes. Sa faiblesse persistante face aux principales devises, notamment l’euro, alimente les spéculations sur la possibilité d’assister à un franchissement de seuils psychologiques importants. Parmi ceux-ci, la zone des 220 yens pour un euro, bien que semblant lointaine, mérite une analyse approfondie au regard des dynamiques actuelles.

I. Les Fondations Macroéconomiques : Un Vent Contraire Constant pour le Yen

La principale raison de la dépréciation continue du yen réside dans la politique monétaire ultra-accommodante de la Banque du Japon (BoJ). Alors que la plupart des grandes banques centrales, y compris la Banque Centrale Européenne (BCE), ont resserré leur politique monétaire au cours des dernières années pour contrer l’inflation, la BoJ a maintenu des taux d’intérêt directeurs proches de zéro, voire négatifs pendant une longue période, et a poursuivi ses programmes d’achat d’actifs.

1. Différentiel de Taux d’Intérêt Béant : Ce laxisme monétaire crée un différentiel de taux d’intérêt considérable avec des zones comme la zone euro. Même si la BCE a entamé ou envisage un cycle de baisse de ses taux directeurs en 2024-2025, le point de départ reste significativement plus élevé qu’au Japon. Les investisseurs privilégient naturellement les devises offrant de meilleurs rendements, délaissant le yen au profit du dollar et de l’euro pour les opérations de « carry trade ».
2. Inflation et Stagnation Économique : Le Japon lutte depuis des décennies contre la déflation et une croissance atone. Si une inflation modérée a récemment fait son apparition, elle reste en deçà des niveaux observés dans d’autres économies développées et peine à s’ancrer durablement au point de justifier un resserrement monétaire drastique de la BoJ. La croissance structurellement faible limite également l’attrait des actifs japonais.
3. Balance Commerciale et Dépendance Énergétique : En tant que grand importateur de matières premières et d’énergie, le Japon est particulièrement vulnérable à la hausse des prix mondiaux de ces produits. Une facture d’importation alourdie pèse sur la balance commerciale et exerce une pression baissière sur le yen. La faiblesse du yen exacerbe ce phénomène en renchérissant les importations.

II. L’Analyse Graphique du EUR/JPY : Une Tendance de Fond Puissante

Sur le plan graphique, la paire EUR/JPY affiche une tendance haussière de long terme bien établie.

1. Franchissements de Résistances Clés : Au cours des derniers mois et années, la paire a successivement franchi d’importantes résistances techniques (par exemple, les zones des 150, 160, puis 170 yens). Chaque franchissement a confirmé la force du mouvement haussier et a souvent transformé les anciennes résistances en nouveaux supports.
2. Indicateurs Techniques : Les moyennes mobiles de long terme sont clairement orientées à la hausse, soutenant la tendance. Des indicateurs comme le RSI (Relative Strength Index) pourraient montrer des phases de surachat temporaires, conduisant à des consolidations ou des corrections mineures, mais la dynamique de fond reste intacte tant que des supports majeurs ne sont pas rompus.
3. Projection vers 220 Yens : Atteindre la zone des 220 yens représenterait une continuation significative de la tendance actuelle. Cela pourrait se matérialiser par :
   • Des extensions de Fibonacci : Projetées à partir de précédents mouvements impulsifs majeurs et de leurs corrections.
   • Des figures chartistes de continuation : Après des phases de consolidation (triangles, drapeaux), la sortie haussière pourrait donner des objectifs ambitieux.
   • La rupture de seuils psychologiques intermédiaires : Le franchissement des 180, 190, puis 200 yens ouvrirait la voie à une accélération vers des niveaux supérieurs. Il est crucial de noter que 220 est un objectif très ambitieux qui nécessiterait la persistance des facteurs actuels sur une longue période.

III. Le Prisme Géopolitique : Un Facteur d’Incertitude Modérée pour le Yen

Traditionnellement, le yen a bénéficié d’un statut de valeur refuge en période d’incertitude mondiale. Cependant, cette caractéristique semble s’être érodée.

1. Érosion du Statut de Valeur Refuge : La faiblesse intrinsèque de l’économie japonaise et la politique monétaire ultra-accommodante rendent le yen moins attractif, même lorsque les tensions mondiales s’exacerbent. Les investisseurs pourraient se tourner davantage vers le dollar américain ou le franc suisse.
2. Stabilité Régionale : Les tensions géopolitiques en Asie de l’Est (Corée du Nord, relations sino-taïwanaises, mer de Chine méridionale) peuvent influencer l’appétit pour le risque dans la région. Une escalade pourrait paradoxalement affaiblir le yen si elle affecte directement la stabilité économique du Japon.
3. Relations Commerciales Internationales : En tant qu’économie fortement exportatrice (malgré sa balance commerciale parfois déficitaire à cause des importations d’énergie), le Japon est sensible aux dynamiques du commerce mondial. Un ralentissement économique global ou des tensions protectionnistes pourraient affecter ses exportations, mais l’effet sur le yen est complexe : un yen faible aide les exportateurs, mais une crise mondiale pourrait aussi entraîner une fuite vers les « valeurs refuges » traditionnelles, dont le yen pourrait encore marginalement bénéficier.

IV. Vers un Euro à 220 Yens : Scénario ou Chimère ?

La perspective d’un euro s’échangeant contre 220 yens n’est pas à écarter, mais elle dépend de la convergence de plusieurs facteurs sur la durée :

• Maintien du Cap par la BoJ : Si la Banque du Japon persiste dans sa politique monétaire ultra-accommodante, ne relevant que très marginalement ses taux, voire pas du tout, alors que la BCE maintient des taux nettement supérieurs (même en phase de baisse modérée).
• Absence d’Intervention Directe sur les Changes : Les autorités japonaises pourraient être tentées d’intervenir pour soutenir le yen si sa chute devient trop déstabilisante. L’efficacité et la fréquence de telles interventions sont toutefois limitées face à des fondamentaux puissants.
• Appétit pour le Risque Global : Un environnement mondial favorisant l’appétit pour le risque tend à soutenir les opérations de « carry trade » qui pèsent sur le yen.
• Dynamique Économique en Zone Euro : Une résilience ou une reprise économique en zone euro, maintenant des perspectives de rendement plus attractives qu’au Japon, renforcerait l’euro.

Obstacles Potentiels :

• Un changement de cap plus marqué de la BoJ.
• Des interventions massives et coordonnées sur le marché des changes.
• Une récession mondiale sévère entraînant une aversion généralisée au risque.
• Une dégradation économique plus rapide en zone euro qu’au Japon.

Conclusion : Une Possibilité à Long Terme Conditionnée

En mai 2025, la faiblesse du yen est un fait structurel, principalement dicté par des choix de politique macroéconomique internes et un différentiel de taux d’intérêt persistant. Graphiquement, la tendance haussière de l’EUR/JPY est robuste. Si ces conditions perdurent et que les facteurs géopolitiques ne viennent pas fondamentalement renverser la vapeur en faveur du yen, une continuation de la dépréciation de la devise japonaise est le scénario le plus probable.

Atteindre 220 yens pour un euro est un objectif lointain qui nécessiterait une extension considérable du mouvement actuel. Bien que techniquement plausible si les tendances de fond se maintiennent sur plusieurs années, ce niveau reste spéculatif et sujet à de nombreuses variables. Les investisseurs devront surveiller attentivement les décisions des banques centrales, l’évolution de l’inflation et de la croissance des deux zones économiques, ainsi que le contexte géopolitique global pour évaluer la probabilité d’un tel scénario.

ARTICLE ÉCRIT PAR PATRICK LE 15/05/2025