Nous avions écrit un article sur la société We.Connect le 30 avril 2025, à une époque où le cours de l’action valait 17,40 €. Dans cet article, accessible ici, nous mettions en avant deux catalyseurs majeurs : des résultats solides pour 2024 et l’annonce de négociations exclusives pour l’acquisition d’Exertis France et Iberia, un concurrent direct dans la distribution de produits technologiques.
Près de dix mois plus tard, il est temps de faire un point rapide sur cette valeur, à la lumière de la publication ce matin de son chiffre d’affaires annuel pour 2025.
Rappelons brièvement l’historique de We.Connect. Fondée en 1999, cette entreprise française est spécialisée dans la conception, l’assemblage et la distribution de produits électroniques et informatiques. Elle opère sur deux segments principaux : le B2B (distribution auprès de professionnels via des partenariats avec des grandes surfaces et revendeurs) et le B2C (vente directe au grand public avec des marques propres comme WE® pour les accessoires de stockage, D2® pour la connectique multimédia, et HALTERREGO® pour les objets tendances en informatique et audio).
We.Connect s’est développée principalement par croissance externe, et il faut reconnaitre qu’ils ont un vrai talent pour intégrer leurs acquisitions. En 2024, l’activité était encore très concentrée en France (94,4 % du CA), mais l’internationalisation progresse, notamment via des partenariats et des filiales en Europe.
L’actualité récente est marquée par la publication, ce 18 février 2026, du chiffre d’affaires annuel 2025, qui s’élève à 451,2 millions d’euros, en hausse de 50,3 % par rapport à 2024 (300,2 M€). Cette performance, détaillée dans le communiqué de la société et relayée notamment sur Boursier.com, dépasse les attentes du consensus, qui tablait sur environ 420-430 M€.
Dans les chiffres publiés, il y a aussi une croissance organique solide de 8-10 % (estimée), portée par la demande en produits high-tech et la reprise du marché post-pandémie.
N’oublions pas, là encore, l’effet Intelligence Artificielle, qui va continuer de tirer la demande en composants.
L’acquisition d’Exertis France et Iberia, qui avait été annoncée en avril et finalisée en juillet 2025 pour un montant symbolique (environ 1 million d’euros, selon les termes annoncés), a été réalisée dans des conditions particulièrement avantageuses.
Exertis était en difficulté financière avec des capitaux propres négatifs (-30 M€) et une dette élevée (160 M€). Elle a été reprise après des abandons de créances significatifs par ses créanciers.
We.Connect a ainsi pu intégrer un acteur complémentaire, distributeur de marques comme Microsoft, Logitech et TP-Link, tout en mutualisant les chaînes logistiques et en renforçant sa présence en Espagne et au Portugal. Cette opération a changé la dimension du groupe, qui passe d’un CA de 300 M€ à plus de 450 M€, le positionnant comme un leader européen de la distribution tech.
Les synergies attendues (économies sur les achats, optimisation des stocks) devraient booster les marges dès 2026, avec un objectif d’EBITDA marginé à 5-6 %.
Le nouveau siège social de We.Connect inauguré en juillet 2025
Sur le plan de la valorisation, We.Connect reste attractif malgré la hausse du cours depuis avril 2025. Avec environ 2,78 millions d’actions en circulation et un cours actuel de 28,50 €, la capitalisation boursière s’établit autour de 79 M€.
Le ratio prix/ventes (P/S) est d’environ 0,17 (basé sur le CA 2025), bien en deçà de la moyenne sectorielle. Pour information, on est sur des niveaux 0,5 à 1 pour des distributeurs tels que Ingram Micro ou TD Synnex.
Le PER forward (estimé sur un résultat net 2025 de 10-12 M€) se situe autour de 6-7x, contre 15-20x pour les pairs. Bien sûr, ce ne sont que des estimations, mais cela reste très attractif.
Une fois que la capitalisation dépassera les 100 M€ ( un seuil psychologique pour les gérants de fonds small caps), la valeur gagnera en visibilité et en liquidité, attirant des institutionnels à la recherche de croissance à bas prix.
We.Connect est une société qui distribue régulièrement un dividende, en augmentation constante depuis plusieurs années. Pour 2024, il s’élevait à 0,40 € par action (rendement de 2,3 % au cours d’alors). Nous n’avons aucune certitude, mais compte tenu de la performance 2025, un dividende de 0,50-0,60 € est envisageable pour 2026, ce qui offre un rendement attractif de 1,8-2,1% aux cours actuels. Clairement pas une valeur de rendement, mais de quoi patienter en attendant que la société tape à l’œil des gérants.
Le calendrier des prochaines publications et événements est le suivant : les résultats annuels détaillés pour 2025 seront publiés le 15 avril 2026, suivis de l’Assemblée Générale le 20 juin 2026 (où le dividende sera proposé). Le CA du 1er trimestre 2026 est attendu mi-mai, et une mise à jour sur les synergies Exertis pourrait intervenir lors d’une conférence investisseurs en mars. Il faudra surveiller cette actualité.
Pour finir, notre avis sur l’investissement dans We.Connect reste positif.
C’est une valeur familiale (contrôlée à plus de 80 % par la famille Gorsd) qui combine croissance organique, acquisitions relutives et une valorisation modeste. L’intégration d’Exertis marque un tournant, et si les synergies se matérialisent comme prévu, le cours pourrait viser 30-35 € d’ici fin 2026.
Nous la conservons en portefeuille depuis avril 2025, avec une position renforcée récemment. Comme toujours, cet article ne constitue en aucun cas un conseil financier.
Cours à la date de l’écriture de l’article : 23,8 €.
