{"id":5720,"date":"2026-04-20T02:38:54","date_gmt":"2026-04-20T00:38:54","guid":{"rendered":"https:\/\/www.powertrade.fr\/?p=5720"},"modified":"2026-04-20T02:38:54","modified_gmt":"2026-04-20T00:38:54","slug":"un-suivi-sur-we-connect-apres-les-resultats","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.powertrade.fr\/index.php\/2026\/04\/20\/un-suivi-sur-we-connect-apres-les-resultats\/","title":{"rendered":"Un suivi sur We.Connect apr\u00e8s les r\u00e9sultats"},"content":{"rendered":"\n<p>Le 17 avril, <a href=\"https:\/\/www.boursier.com\/actions\/actualites\/news\/we-connect-le-resultat-net-s-eleve-a-37-5-me-983364.html\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/www.boursier.com\/actions\/actualites\/news\/we-connect-le-resultat-net-s-eleve-a-37-5-me-983364.html\">We.Connect a publi\u00e9 ses r\u00e9sultats<\/a> et ceux-ci sont de tr\u00e8s bonne facture ! <\/p>\n\n\n\n<p>Nous avons d\u00e9j\u00e0 eu l\u2019occasion d\u2019\u00e9voquer \u00e0 plusieurs reprises la soci\u00e9t\u00e9 We.Connect <strong>(code ISIN FR0013079092 \u2013 ALWEC)<\/strong>, sur Power Trade. Dans notre article du <strong>18 f\u00e9vrier 2026<\/strong> (\u00ab <a href=\"https:\/\/www.powertrade.fr\/index.php\/2026\/02\/18\/un-point-rapide-sur-we-connect\/\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/www.powertrade.fr\/index.php\/2026\/02\/18\/un-point-rapide-sur-we-connect\/\">Un point rapide sur We.Connect<\/a> \u00bb), nous mettions en avant la solidit\u00e9 du mod\u00e8le et le potentiel des op\u00e9rations de croissance externe. Quelques mois plus t\u00f4t, le <strong>28 avril 2025<\/strong> (\u00ab We.Connect : 2 catalyseurs r\u00e9cents pour la soci\u00e9t\u00e9 \u00bb), j&rsquo;avais attir\u00e9 l&rsquo;attention sur la robustesse des r\u00e9sultats et les n\u00e9gociations exclusives pour l&rsquo;acquisition d&rsquo;Exertis France et Iberia.  Cette op\u00e9ration finalis\u00e9e en ao\u00fbt 2025, a pleinement port\u00e9 ses fruits, comme le d\u00e9montre le communiqu\u00e9 de r\u00e9sultats annuels 2025 publi\u00e9 hier, le 17 avril 2026.<\/p>\n\n\n\n<p>Le chiffre d\u2019affaires consolid\u00e9 atteint <strong>453,9 M\u20ac<\/strong>, en hausse de <strong>+51,2 %<\/strong> par rapport \u00e0 2024. Cette progression spectaculaire est port\u00e9e par la contribution pleine des acquisitions dont nous avons parl\u00e9 plus haut. Mais l\u2019activit\u00e9 historique n\u2019est pas en reste : les filiales historiques du groupe ont progress\u00e9 de plus de <strong>+10 %<\/strong> en 2025, reflet de la bonne dynamique commerciale et des synergies d\u00e9j\u00e0 cr\u00e9\u00e9es entre les diff\u00e9rentes entit\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p>Sur le plan de la rentabilit\u00e9 op\u00e9rationnelle, les chiffres restent solides malgr\u00e9 la dilution li\u00e9e aux int\u00e9grations :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>EBITDA<\/strong> : 13,6 M\u20ac (+3,7 %), soit 3,0 % du CA (contre 4,4 % en 2024). La l\u00e9g\u00e8re baisse de marge s\u2019explique principalement par l\u2019int\u00e9gration d\u2019Exertis France sur quatre mois seulement (EBITDA n\u00e9gatif de -0,6 M\u20ac) et par une plus forte proportion de marques tierces dans le mix.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>R\u00e9sultat d\u2019exploitation<\/strong> : 14,2 M\u20ac (+13,8 %).<\/li>\n\n\n\n<li><strong>R\u00e9sultat net<\/strong> : 37,5 M\u20ac (+386,2 %), dop\u00e9 par un r\u00e9sultat exceptionnel de 25,6 M\u20ac issu essentiellement de la reprise d\u2019\u00e9carts d\u2019acquisition n\u00e9gatifs (19,3 M\u20ac pour Exertis France et 7,6 M\u20ac pour Exertis Iberia).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Au niveau financier, tous les voyants sont au verts ! Les <strong>capitaux propres<\/strong> atteignent 97,1 M\u20ac (+59 %), la tr\u00e9sorerie active s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 48,1 M\u20ac (+20,3 %) et les emprunts ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9duits \u00e0 20,4 M\u20ac (-25,1 %). La <strong>tr\u00e9sorerie nette<\/strong> ressort ainsi positive \u00e0 27,7 M\u20ac, en hausse de +117,7 % sur un an. C\u2019est un bilan tr\u00e8s sain pour une soci\u00e9t\u00e9 en pleine phase de croissance externe.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"966\" height=\"498\" src=\"https:\/\/www.powertrade.fr\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Resultats-WeConnect.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-5721\" srcset=\"https:\/\/www.powertrade.fr\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Resultats-WeConnect.png 966w, https:\/\/www.powertrade.fr\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Resultats-WeConnect-300x155.png 300w, https:\/\/www.powertrade.fr\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Resultats-WeConnect-768x396.png 768w\" sizes=\"(max-width: 966px) 100vw, 966px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p>Quelle est la capitalisation actuellement ? Au vendredi 18 avril, le cours a cl\u00f4tur\u00e9 avec une capitalisation de <strong>77,81 millions d&rsquo;euros<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n<p>En prenant en compte le r\u00e9sultat net de l&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re, nous sommes sur un PER de 2,07 ! Bien entendu, ce PER n&rsquo;est pas significatif, car le r\u00e9sultat net a \u00e9t\u00e9 boost\u00e9 \u00e0 hauteur de 25,6 millions par un r\u00e9sultat exceptionnel issu du rachat d&rsquo;Exertis.  Mais m\u00eame en laissant de c\u00f4t\u00e9 ce r\u00e9sultat exceptionnel ainsi que le r\u00e9sultat financier, <strong>on est sur un ratio EV \/ EBITDA tr\u00e8s int\u00e9ressant de 3,67 !<\/strong>  L&rsquo;E.V. s&rsquo;analyse comme la capitalisation (77,81 M\u20ac) + les dettes nettes. Or, le communiqu\u00e9 indiqu\u00e9 une tr\u00e9sorerie nette de 27,7 M\u20ac.<\/p>\n\n\n\n<p>Ce ratio est excellent notamment par rapport \u00e0 la concurrence et <a href=\"https:\/\/ng.investing.com\/pro\/ENXTPA:ALWEC\/explorer\/ev_to_ebitda_ltm\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/ng.investing.com\/pro\/ENXTPA:ALWEC\/explorer\/ev_to_ebitda_ltm\">par rapport \u00e0 l&rsquo;historique propre de We.Connect<\/a>.  On est m\u00eame en dessous du ratio historiquement bas pour 2017. <\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"813\" height=\"420\" src=\"https:\/\/www.powertrade.fr\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/EV-EBITDA_We.connect.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-5727\" style=\"width:631px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.powertrade.fr\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/EV-EBITDA_We.connect.png 813w, https:\/\/www.powertrade.fr\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/EV-EBITDA_We.connect-300x155.png 300w, https:\/\/www.powertrade.fr\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/EV-EBITDA_We.connect-768x397.png 768w\" sizes=\"(max-width: 813px) 100vw, 813px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p><strong>Des probl\u00e8mes subsistent.<\/strong> Pour \u00eatre honn\u00eate, tout n&rsquo;est pas absolument rose pour la suite<strong>.<\/strong> D&rsquo;abord, comme nous l&rsquo;avons vu, la capitalisation reste modeste et la liquidit\u00e9 faible (en dessous de 100 millions d&rsquo;euros), ce qui fait que les grands investisseurs institutionnels ne rentreront pas sur We.Connect quelle que soit l&rsquo;opportunit\u00e9. De ce point de vue, il faudra surveiller le d\u00e9passement des 100 millions d&rsquo;euros de capitalisation.  L\u2019int\u00e9gration d\u2019Exertis, bien que plus rapide que pr\u00e9vu selon le PDG Moshey Gorsd, va encore peser l\u00e9g\u00e8rement sur les r\u00e9sultats 2026 avant de devenir nettement accr\u00e9tive d\u00e8s 2027. Enfin et surtout, la situation concurrentielle reste intense face \u00e0 des g\u00e9ants comme Ingram Micro ou TD Synnex ; le groupe doit continuer \u00e0 d\u00e9fendre ses marges dans un contexte o\u00f9 les marques tierces p\u00e8sent davantage dans le mix. Sans compter que l&rsquo;environnement \u00e9conomique n&rsquo;est pas \u00e0 la f\u00eate en France. Il n&rsquo;est pas impossible que We.Connect devienne un \u00ab\u00a0Value Trap\u00a0\u00bb<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Analyse graphique.<\/strong> Le titre \u00e9volue dans un canal haussier de moyen terme. Apr\u00e8s avoir consolid\u00e9 autour de 20-22 \u20ac en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, le cours a nettement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 ces derni\u00e8res semaines et a franchi la zone de r\u00e9sistance des 24-25 \u20ac avec le catalyseur des r\u00e9sultats. Le support imm\u00e9diat se situe vers 20,40 \u20ac tandis que la prochaine r\u00e9sistance technique appara\u00eet autour des 27 \u20ac (niveau des plus hauts r\u00e9cents). Bien \u00e9videmment, le volume sur la s\u00e9ance du 17 avril a \u00e9t\u00e9 sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne, signe d\u2019un int\u00e9r\u00eat renouvel\u00e9. Du point de vue graphique, le mouvement reste porteur tant que le cours se maintient au-dessus de la moyenne mobile 50 jours.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour pr\u00e9parer l&rsquo;avenir, le groupe a choisi de conserver un dividende de 0,40 centimes d&rsquo;euros, identique \u00e0 ce que l&rsquo;on avait l&rsquo;ann\u00e9e derni\u00e8re. On est donc sur un rendement d&rsquo;environ 1,5% qui permet de compenser une partie de l&rsquo;inflation, en attendant mieux. <\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p>We.Connect a confirm\u00e9 \u00e0 la fois sa capacit\u00e9 \u00e0 cr\u00e9er de la valeur via des op\u00e9rations de croissance externe cibl\u00e9es et \u00e0 poursuivre une croissance organique continue. Une fois l\u2019int\u00e9gration d\u2019Exertis totalement boucl\u00e9e et la rentabilit\u00e9 de ces nouvelles entit\u00e9s revenue \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre (objectif 2027), le groupe devrait afficher une am\u00e9lioration sensible de ses marges. <\/p>\n\n\n\n<p>Pour y avoir travaill\u00e9, je me m\u00e9fie du march\u00e9 de la distribution informatique en France, mais malgr\u00e9 tout la soci\u00e9t\u00e9 a montr\u00e9 dans la dur\u00e9e qu&rsquo;elle savait progresser. <\/p>\n\n\n\n<p>Dans un march\u00e9 des accessoires high-tech toujours dynamique, port\u00e9 par le renouvellement des \u00e9quipements informatiques et mobiles, We.Connect dispose d\u2019atouts solides : des marques propres \u00e0 forte marge, bilan renforc\u00e9 et une direction familiale qui a d\u00e9j\u00e0 fait ses preuves. <\/p>\n\n\n\n<p>Le 18 f\u00e9vrier 2026, lors de la publication de notre article, We.Connect s&rsquo;affichait \u00e0 un cours de 23,8 \u20ac. Le 27 avril 2025, elle \u00e9tait \u00e0 17,50 \u20ac.  On est sur des progressions correctes mais qui ne tiennent peut-\u00eatre pas compte de la qualit\u00e9 des r\u00e9sultats propos\u00e9s. <\/p>\n\n\n\n<p><em>Disclaimer :<\/em> en ce qui me concerne, et sans qu&rsquo;il s&rsquo;agisse d&rsquo;un conseil d&rsquo;aucune sorte, je suis d\u00e9j\u00e0 actionnaire de We.Connect. Suite \u00e0 la forte hausse du 18 avril, je ne renforce pas tout de suite, mais je me tiens pr\u00eat \u00e0 le faire par la suite. <\/p>\n\n\n\n<p>Cours \u00e0 la date de l&rsquo;\u00e9criture de l&rsquo;article : <em><strong>26,20 \u20ac. <\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le 17 avril, We.Connect a publi\u00e9 ses r\u00e9sultats et ceux-ci sont de tr\u00e8s bonne facture ! 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